二季度以来，国内钢材市场整体呈现供需两旺的格局，现货价格运行重心有所上移，不过原材料价格也在上涨，吨钢毛利继续收窄。

　　钢材市场呈现供需两旺格局

　　“供需两旺、高库存和低利润是钢材市场当前最主要的特征。”中信建投期货钢材研究员张少达表示，二季度以来，在积极的财政政策推动下，钢材需求终端进入实质性赶工阶段，钢材消费长时间稳定在较高水平。需求端的好转，带动价格缓慢上行。与此同时，钢厂产能也得到充分释放，叠加高库存的压制，利润水平下滑。

　　从期货盘面看，随着政策稳增长力度加码，流动性相对宽松，市场预期逐渐转向乐观，期货价格涨幅明显大于现货，盘面贴水已经基本得到修复。

　　国投安信期货研究院钢材分析师何建辉告诉期货日报记者，从需求方面看，受传统旺季及下游赶工等因素支撑，4—5月建材成交显著回暖，疫情期间积压的高库存得到明显消化，这也是钢价反弹的主要驱动力。6—8月，全国出现大范围高温多雨天气，钢材需求进入传统淡季，但在经济稳步复苏背景下，淡季需求韧性较强，现货成交并未明显下滑。市场对下半年需求预期相对乐观，贸易商和终端用户仍以低价备货为主，钢材库存处于近年同期偏高水平，后期重点关注“金九银十”旺季需求释放力度。

　　统计数据显示，8月14日当周，全国247家钢厂高炉开工率为91.93%，较3月27日的81.38%上升10.55个百分点。从国家统计局公布的产量数据看，1—7月全国生铁产量5.11亿吨，同比增长3.2%；粗钢产量5.93亿吨，同比增长2.8%。供应增加过快对钢价形成明显压制，6月以来，螺纹钢现货价格涨幅明显放缓，基本维持振荡格局，热卷由于供应偏中性，走势强于螺纹钢。

　　供给侧改革政策红利消退

　　近年来钢厂利润不断下降，2017—2018年螺纹钢毛利曾超过千元/吨，目前毛利仅100元/吨左右。“这一方面是由于供给侧改革政策红利消退，随着钢厂环保设备升级，限产约束也在下降，潜在供应释放制约钢价上行空间；另一方面成本不断上升，目前铁矿石80%以上依靠进口，主要来自澳洲和巴西。今年海外疫情蔓延以及突发天气因素造成外矿发运回升缓慢，港口库存一直处于偏低水平，供应偏紧的状况并未明显缓解。从焦炭来看，山东等地去产能也在不断发酵，供应收缩预期对价格形成较强支撑。”何建辉说。

　　张少达告诉记者，目前螺纹钢利润低于热卷，螺纹钢生产利润在100—200元/吨，热轧板卷要稍好一些，利润在200—300元/吨。此外，不同区域间的钢材利润与往年相比也有一定的变化，北方螺纹钢利润比华东要好，而华东热卷利润比北方好。截至目前，钢企吨钢利润明显低于去年均值水平，但钢厂的盈利比例要高于去年，这也是钢材产量始终维持高位的重要原因。

　　数据显示，今年7月全国钢材产量为11688.5万吨，同比增长9.9%；1—7月全国钢材产量为72394.6万吨，同比增长3.7%。

　　“尽管钢材终端需求表现良好，但供应水平明显偏高，而铁矿石等原料供应又相对偏紧，造成黑色产业链利润持续向上游转移，钢厂陷入增产不增收的局面。”何建辉说。

　　总体来看，目前原料成本高企挤压钢厂利润，产量维持高位，仍有合理利润支撑原料的强劲需求。上述受访人士认为，三季度后期重点关注项目落地情况，尤其是特别国债、地方专项债等大规模投放后对终端需求的带动。

　　出口降、成本涨，未来钢企靠什么突围呢？何建辉认为，一是经济复苏态势依然良好，下半年基建投资有望继续好转，地产修复至一定程度后进入平稳期，制造业维持弱复苏态势，需求整体无忧。二是粗钢总产能增量不大，目前产能利用率已经接近饱和，继续上升空间有限。三是从中长期来看，在高利润刺激下，铁矿石供应将逐渐恢复，黑色产业链利润有望在品种间重新分配。

　　后期需求启动节奏是关键

　　“后期螺纹钢价格将以振荡运行为主，因此把握供需基本面节奏至关重要。基建投资方面，下半年同比增速相对平稳，房屋新开工面积单月同比增速波动可能会比较大。”张少达说。

　　数据显示，1—7月国内基建投资完成额累计同比增长1.19%，近4个月基建投资完成额同比正增长。1—7月已发行的新增专项债高达2.47万亿元，但与3.75万亿元的年度发行目标相比，仍有1.38万亿元待发行。此外，1万亿元特别国债中，基建获批额度近7000亿元。

　　“考虑到资金传导和项目用钢进度的滞后，下半年基建带来的用钢需求会有保障。如果今年全年基建累计投资完成额要有8%左右的增长，由于上半年基建投资增速为负，下半年单月基建投资完成额预计将有15%左右的增长。”张少达说。

　　另外，房地产方面，1—7月房屋新开工面积累计同比增长-4.53%，整体表现不如基建。房屋新开工面积5月同比增长2.52%，6月房屋新开工面积同比增速达到8.86%，增速明显扩大，7月增速更是达到11.32%。

　　上述受访人士告诉记者，虽然受疫情影响，房屋新开工面积指标拐点延后了4个月左右，但下半年大概率拐头向上。考虑到房屋新开工的季节性规律，9、10月房屋新开工面积同比可能会有不错的表现，9月和10月也是钢材需求的关键拐点。

　　“二季度钢价的上涨，更多来自终端需求的支撑，三季度以来很大一部分动力又来自成本及对后期经济向好的预期等。流动性宽松给钢价提供了强力的支撑，且这种动力一直持续到现在。”钢铁研究员许海滨说。

　　值得注意的是，铁矿石价格的不断上涨，从原料成本端给钢价提供了最基础的成本支撑。“总体来看，多数终端企业目前虽还面临着订单不足等困难，但较此前几个月复苏明显，‘金九银十’料需求端会有进一步改善，钢价也将继续振荡偏强运行。”许海滨说。

　　(文章来源： 期货日报)