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生意社:2024原油冲高回落、震荡收窄 2025油价或受压制

https://www.100ppi.com  2024年12月20日 16:31:34  生意社
生意社12月20日讯

2024年在地缘、宏观与供需基本面的影响下,国际原油走出冲高回落、逐渐震荡收窄的行情,油价逐渐回归基本面。截止到2024年12月19日,全年布伦特原油下跌了4.87%;WIT原油下跌了2.44%。

从阶段来看,一季度油价单边上涨,4-5月份行情见顶回落,6月出现单月反弹后,三季度单边下跌,四季度则逐渐展开震荡行情。全年虽有地缘冲突推动的上涨周期,但需求低迷预期往往把原油拉回至偏低水平,供需主导的情况下,需求端的悲观基调始终占据上风。

下面分阶段纵览一下全年走势:

2024年1-4月初,油价单边上行,并达到全年高点(布伦特86.91美元/桶)。供应端,石油输出国组织及其盟友(OPEC+)继续执行减产政策,美国原油产量到达高点后,继续增长困难重重。地缘政治方面,一方面,俄乌战事持续,并有深化的趋势,俄罗斯炼厂屡遭袭击,供应紧张预期升温;另一方面,巴以冲突持续升级,停火协议消息不断,但迟迟不见达成,油价受其影响剧烈波动。宏观层面,年中美联储开始释放降息预期,三重利好推动油价阶段性上行,达到全年高点。

4月中-5月,油价高位震荡回落。供需基本面来看,原油和成品油库存连续数周表现高企,机构普遍对未来油价需求预期做出负面预测,拖累油价走势。宏观层面,美国的通胀居高不下,经济表现一定过热,就业数据表现抢眼,降息预期逐渐降温,另外美元走高,对油价形成打压。地缘政治方面,巴以停火协议宣告流产,短期令油价也出现波动,但没有改变整个回调的势头。

6月,油价强势反弹。供应端,OPEC+延长减产协议,减产政策得以深化,尤其是沙特自愿减产,对油价起到稳定作用。宏观面,全球PMI数据则显示经济活动有所回暖,经济指标对美联储年内降息的预期再度形成支撑。叠加,供需两端,市场需求有所修复,中东地缘紧张,黎巴嫩和以色列冲突爆发,油价大幅上行,但并没有突破前高。

7-8月,油价大幅回落。地缘上,巴以停火谈判再度摆到桌面,各方敦促其达成意愿增强,地缘风险降温,油价供应预期对油价形成一定冲击。宏观上,资本市场冲击,原油等风险资产估值遭压制,8月初美国股市暴跌,全球资本市场联动下行,对油价形成冲击。供应端,OPEC+会议落地,该组织计划从10月开始退出220万桶/日的减产政策,供应增加预期加大了油价的跌幅。

9月至年末,油价冲高乏力,回归低位震荡。9月初,油价出现短暂反弹,主因供应端的利好,包括突发事件,利比亚油田产量中断,叠加美湾飓风对墨西哥沿岸地区原油生产和炼油厂营运带来袭扰。宏观上,9月美联储年内首度降息也助涨了油价上涨势头。另外,地缘政治紧张,以色列和真主党冲突升级,伊朗参与其中更抬高了原油风险溢价。10月之后,随着以色列并未作出实质报复行动,地缘风险降温,油价开始回落。更重要的是,供需基本面乏力,市场需求端下滑,三大机构对下调原油需求预期。另外,11月份美国大选特朗普胜选,未来政策更倾向于提高原油产量。原油价值回归。12月OPEC+会议维持减产政策,退出减产预期降温,虽有利好,但空头依然占据市场主导,多空僵持下,油价在供需市场偏弱的背景下,震荡收窄直至年末。

2025油市展望

对于2025年油价,生意社从以下几个方面做出预测。

国际能源署预计,到2025年,在OPEC+维持现有水平的产量政策前提下,全球石油供应将表现过剩,预计供应比需求多出100多万桶。

供应端来看,OPEC+来看,近两年来,该组织对油价的预期管理发挥了很大作用,对油价的影响是显著的。尤其是在油价低迷的情况下,该组织能及时做出产量调整政策。尤其是沙特作为OPEC+领头羊,自愿减产行为也提振了对油价的控制能力。另外,随着美国大选特朗普胜选,未来政策对传统能源仍有所倾向,页岩油上游投资开采和完井会带来利好,原油产量有望有新的突破,这会给未来原油供应过剩增加隐患。

需求端来看,根据三大机构:美国能源信息署EIA、国际能源署以及OPEC2024年11月的月报显示,2025年的需求略有分歧,EIA和IEA对需求相对悲观,普遍认为需求会出现一定过剩,而OPEC表现乐观。EIA认为2025年累库31万桶/日(2024年去库51万桶/日)。生意社认为,2025年的供需平衡会有紧平衡状态向平衡状态过度,这主要基于目前产能基础之上,叠加未来美国原油供应温和增长为前提;另外也是在目前地缘基础之上,不出现更激化的地缘冲突,风险溢价考虑在内的情况下。因此油价的上行区间是受到压制的。另外各大机构对2025年油价也是相对悲观保守的,布伦特平均油价普遍预测在73-76美元区间。生意社对2025年油价的预测基本符合这一观点。

  (文章来源:生意社)

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