一、市场表现。螺纹价格上涨动能目前仍显不足，但成交量有所回升，持仓量保持在较低的位置。市场博弈的热度有所上升，但持仓水平尚未恢复，显示多空双方仍会发力，行情难有大突破。铁矿价格经过明显的反弹后上涨受阻，开始出现重回跌势的迹象，成交量仍维持高位，持仓量略有回升。铁矿的热度较高，空头向下压制力量暂强。焦炭价格高位调整后继续上行，重回强势格局，但成交量和持仓量均维持在低位。交易所风控措施的影响仍在，热度持续下降，博弈骤降阶段容易出现暴涨暴跌的行情。

二、基本面情况。螺纹受复产影响暂时走弱，但预计旺季基本面将偏紧缺，乐观情绪或回归。受限电限能耗影响，螺纹的长短流程企业均受影响，市场的产量平控预期因而被放大。但近期复产令情绪反复。预计产量难以持续恢复，需求端将开始好转，下游消费和投机需求均环比回暖。

铁矿总量过剩的趋势未改，库存上升较快。中国限产政策略有反复，但预计将持续推进。高炉生产受能耗双控的影响显著减弱，中国到港量回升。澳大利亚和巴西的发货量保持稳定。铁矿上涨未能持续，但需考虑螺纹旺季行情的带动。

焦炭价格经过多轮调整后钢厂试图提降，但企业之间利润分配依然存在差距，焦化企业受原料成本影响，盈利水平仍处中低位，钢厂利润较高，因而提降失败。因此，从当前供需及利润来看，短期钢厂提降价格存在阻力，有待市场环境进一步发展。

三、策略推荐。结合市场结构及基本面节奏，强弱对冲策略建议：旺季增加多头敞口，建立螺纹和铁矿多单；淡季增加空头敞口，建立双焦和螺纹空单。

研报精选（二）：油脂板块

【综述】：国际方面，9月份MPOB报告数据利多，而从后期来看，马来棕油劳动力的问题继续存在，虽然10月份出口数据表现可能会有所弱化，但整体供需情况还是偏紧，年底之前库存还是会维持在偏低位置。因此整体来看，国际油脂走势预计还将保持偏强运行。

国内方面，棕榈油库存紧张的情况有所缓和，但豆油库存还保持在低位，后续预计也很难出现缓解。国内油脂价格预计将走强于国际市场，偏强运行的格局将继续保持。

【核心因素】：国内外油脂基本面偏紧 美豆存在利多

三步策略

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